你可能想象不到，当下最热的人形机器人赛道里，真正像“印钞机”一样赚钱的公司，并不是那些天天上新闻的整机厂商。 一家给机器人造“关节”的，或者一家生产电路板的企业，利润率高得可能超乎你的常识。

　　截至2026年2月，人形机器人板块超过400家公司里，只有7家同时做到了：2025年年报预增、毛利率超过30%、净利率超过20%。 它们像隐藏在喧嚣浪潮下的礁石，业绩扎实，股价却齐刷刷地进入了一种“横盘”的平静期。 这七份成绩单，或许正在悄悄勾勒这个热门赛道真实的获利版图。

　　胜宏科技，一家全球PCB（印制电路板）百强企业，它的业绩预告让人瞠目。 公司预计2025年净利润将达到41.6亿至45.6亿元，同比增长2.6倍到2.95倍。 毛利率35.85%，净利率22.98%。 它的一个重要身份是特斯拉在多领域的PCB产品供应商，合作范围涵盖了车、能源、数据中心，以及备受关注的人形机器人。 当市场热议机器人“大脑”和“躯体”时，胜宏科技提供的，是遍布其全身的“神经网络”与“血管”。 在AI算力卡、交换机等产品的PCB市场份额上，它已经是全球第一。 眼下，它的股价在经历大幅拉升后，进入了横盘整理，量能出现了明显萎缩。

　　谐波减速器被称作机器人灵巧关节里的“明珠”，技术壁垒极高。 绿的谐波是国内这个领域的龙头，也是全球少数能实现精密谐波减速器全零部件自主供应的制造商。 2025年，它预计净利润在1.15亿到1.30亿元之间，同比增长105%到131%，毛利率36.60%，净利率23.35%。 它的业绩增长，直接得益于人形机器人等下游领域对精密减速器需求的攀升。 从日线走势看，它的股价运行在30日均线上方，保持着高位震荡的姿态。

　　涛涛车业的业务听起来似乎离机器人有点远，它主营智能电动低速车和全地形车。 但它的业绩同样亮眼：预计2025年净利润8亿至8.5亿元，增长85.50%至97.10%，毛利率高达42.31%，净利率21.87%。 关键转折发生在去年6月，该公司制造的首台人形机器人样机成功下线。 这意味着，其在车辆领域积累的电机、电控和整车集成技术，正在向人形机器人这个新载体进行迁移和转化。 目前，其股价围绕半年线反复震荡，量能有所放大。

　　芯片是人形机器人的“大脑”。 瑞芯微作为国内SoC芯片的领跑者，其2021年底推出的RK3588芯片，被认为是国内目前唯一有能力替代海外巨头同类产品的高端芯片。 基于此，公司开发了可用于建图导航及人形追踪的机器人产品。 2025年，公司预计净利润10.23亿至11.03亿元，增长71.97%至85.42%，毛利率41.77%，净利率24.82%。 在股价图表上，它正处于一个三角形整理的末端，量能萎缩至低点。

　　微光股份的名字或许不那么显眼，它主要从事微电机、风机的研发生产。 但在人形机器人领域，它的“人形机器人用69无框力矩电机”相关技术，处于国内领先水平。 这类电机是驱动机器人关节运动的核心部件。 公司预计2025年净利润为3.53亿至3.75亿元，增长60.04%至70.01%，毛利率31.07%，净利率达到26.31%。 股价方面，它在前期拉升后进入调整，正在考验60天均线和年线的支撑。

　　芯朋微专注于功率半导体，它的BLDC电机功率驱动芯片和微步进电机数字驱动芯片，可以直接应用在人形机器人的各种电机驱动上。 2025年，公司预计净利润1.85亿元左右，增长66%左右，毛利率37.21%，净利率20.17%。 近期，其股价调整至20天均线附近，量能同样出现萎缩。

　　道通科技的主业是汽车智能诊断和充电，毛利率在这七家公司中最高，达到55.41%，净利率20.01%。 公司预计2025年净利润9亿至9.3亿元，增长40.42%至45.10%。 它的人形机器人故事围绕技术迁移展开，将其在汽车诊断领域积累的传感、算法技术，应用于巡检作业等场景的人形机器人开发。 股价上，它已调整近一个月，跌破了多条中短期均线，正在试探年线的支撑。

　　这七家公司股价不约而同的“横盘”状态，与整个行业的发展阶段密切相关。 2025年，被业内广泛视为人形机器人商业化量产的元年。 行业焦点正从纯粹的技术演示和概念炒作，转向实实在在的订单交付和成本控制。

　　这意味着，市场对这些公司的估值逻辑正在发生变化。 过去，投资者可能更看重它们的故事和想象空间。 现在，他们开始仔细审视每一份财报里的毛利率、净利率和订单增长。 业绩预告的高增长，是对上一阶段技术投入的商业化兑现；而高毛利和高净利，则证明了它们在产业链关键环节具备了强大的定价权和成本控制能力。

　　横盘，可以被视为市场在“用脚投票”确认了它们的业绩成色后，进入的一个观望期。 投资者在等待新的催化因素：也许是更大规模的订单落地，也许是下一代革命性技术的突破，也许是整个行业渗透率的一个跃升信号。

　　仔细分析这七家公司，可以发现一个清晰的共同点：它们大多并非直接制造整机，而是扎根于产业链的上游，提供核心零部件和关键子系统。

　　绿的谐波掌握关节减速器，瑞芯微和芯朋微提供核心芯片与驱动，微光股份攻克关节电机，胜宏科技制造承载所有电路的PCB板。 它们所处的位置，正是当前人形机器人技术演进中最关键、壁垒最高的“硬科技”环节。

　　这些环节研发投入大、认证周期长，一旦切入客户供应链并形成规模，就会建立起很强的客户粘性和技术护城河。 当行业进入规模化量产前期，整机厂商为了保障供应链安全和产品一致性，会优先与这些已经通过验证的头部供应商绑定。 这使得头部供应商能够维持较好的议价能力，从而保住高额的毛利率。

　　尽管财务数据光鲜，但这些公司面临的挑战同样清晰。 人形机器人技术路线尚未完全统一，快速的迭代意味着今天领先的技术，明天可能面临被颠覆的风险。 例如，新一代驱动器技术是否会对传统的“电机 减速器”方案构成冲击？

　　市场竞争也在加剧。 随着市场前景明确，更多的资本和创业者涌入这个赛道，在减速器、芯片等各个细分领域，都可能出现新的竞争者，长期的高利润率并非理所当然。

　　此外，全球供应链的稳定性、关键原材料（如稀土永磁材料）的价格波动，也都可能影响这些公司的成本和生产节奏。 它们的股价在横盘后选择向上还是向下，除了自身业绩，也将与这些宏观和产业变量紧密相连。

　　这七份年报预告，像七块拼图，为我们拼接出一幅更理性的人形机器人产业早期图景：喧嚣归于平静，概念落地为财报上的数字。 真正的竞技，现在才刚刚进入以技术和盈利为核心指标的下半场。返回搜狐，查看更多